你用『投资成本回报率』估算过手中的投资工具吗？（上）
大多数人选择金融工具时，会用过去历年的「投资报酬率」，估算未来可能的获利，判断是否合乎要求。以报酬率来看待金融工具或许简单，但却往往忽略无形中侵蚀获利的潜在成本！以共同基金而言，如「管理费」、「保管费」，或者在购买时须支付的「手续费」等，若不追根究底，很可能会成为资产成长的潜在杀手，聪明的投资人不可不慎！
每个投资人都希望买到「报酬率」最高的产品，但是，何种「报酬率」才能真正精准的反应出投资人的资金是否有发挥足够的效率，可就与计算时的思维息息相关。
以共同基金来说，评估报酬率的指标，通常就是「净值成长率」及「年复利报酬率」。「年复利报酬率」是选定一定期间（例如一、三、或五年），计算其间的总报酬率，即净值成长率（若有配息则一并加入），以复利的方式，换算其平均的年报酬率。尽管所有基金的宣传品上，都写着「过去绩效不代表未来表现」，但多数基金投资人，还是会用过去的报酬率，作为未来获利的假设。
精明的人在购物时，不但货比三家，也会在价格上精打细算，确保自己不吃亏。但在面对投资时，由于对自己所「付出的成本」、及「获得的报酬」，缺乏充份的认识，造成权益受损。由于一般人以为购买基金的成本，仅有手续费一项，对其隐含的管理成本方面，在基金业者刻意回避下，多半被蒙在鼓里。其实，两支报酬率类似的基金，若相关成本差别很大的话，那成本较高基金应属劣质，基金购买者若不察，可能就会误将两者等量齐观。
■计算『投资成本回报率』，掌握投资工具的真正效率
一般人购买金融机构所销售的商品，都希望能赚取获利，但往往忽略了自己付出成本的高低。因此，「投资成本回报率」就是在说明：付出每单位（1%）的费用，能爲自己带来多少的获利？
根据史坦普海外基金数据库的统计，截至去年底为止，五年期绩效排名第一的全球型股票基金，其年复利报酬率为12.41%。投资人若据以买进该基金，期望未来每年的获利率，能达到同样水平，恐怕得先想想。根据该基金的基本数据显示，必须支付的费用，除了「手续费」（Initial
Charge）外，投资人还要负担其它名目的费用，统称「管理费」（包括Annual
Charge、Total
Expense Ratio等)，每天从投资的本金中扣除，每年合计3.36％。而申购时收取的手续费，以国内金融机构的收费标准而言，约为2％。了解这些相关的费用比率相当重要，因为这形同层层的剥削，收取愈多、剩余下来实际用来投资的本金就愈少，这对未来的获利潜力，当然有举足轻重的影响。
了解其收费结构之后，便可以试算该基金的投资成本回报率。该基金自2000年来，各年的净值成长率如下所示：
2005年：15.36％
2004年：27.36％
2003年：44.15％
2002年：－2.54％
2001年：－21.17％
假设投资人在2000年底投入10,000元，5年后将成为16,271元，产生了6,271元的获利。而相关的管理费及手续费累计为2,194元（注一），其「投资成本回报率」为6271
÷ 2194 ＝2.86。亦即投资人每付出1元（%）的成本，将会爲投资人获取2.86元（%）的回报。（注二）
换言之，投资朋友透过『投资成本回报率』的计算，可以了解投资工具之收费是否合理，是否创造最高效益的投资获利。若以相同的概念，计算房屋出租前所需装潢的成本回报率，则是将装潢后所能增加的租金收入，除以装潢所需的开销，就能得知每花一块钱，将为自己带来多少的效益。有了此一信息，便可了解投资是否值得，让决策的判断依据更加明确。
■「信息透明化」是高效能投资者的获利前提
前阵子「卡神」利用银行信用卡设计上的瑕疵套利成功，利用的正是对于商品设计结构的清楚掌握。同样的，投资人若想在投资上获利，虽然不需仿效「卡神」行为，但对于各种金融工具的收费结构，多一分了解，就会让创造及累积财富的基础更为稳固。
倘若投资人想要计算「投资成本回报率」，充分掌握相关的投资成本信息是最重要的前提。前述提到，各项管理费的名目不一，因此能否搜集到相关信息，成为第一道难题。由于相关监理单位对金融商品的本质不尽了解，难以要求其揭露完整的信息。因此，投资人假如想获得完整的成本信息，还是要发挥追根究底的精神。
以海外基金为例，部分海外基金揭露在各大网站上的成本，仅以「基金管理费」一笔带过，投资人仍需仔细查证。此时可记下该支基金的英文原名，到发行机构的原始官方网站查询，藉由这样的查询，往往投资人会发现其实该基金还有另一些小额的管理费名目，是中文信息没有揭露的。这时投资人可得张大眼睛，以免获利被悄悄侵蚀而不自知。
■『投资成本回报率』与『平均报酬率』：检视投资工具的双重利器
事实上，共同基金的基本诉求有二。一方面在于降低门坎，方便资金规模较小者进入；另一方面则是以金融专业、节省大众在投资决策上所需花费的时间。立意虽佳，但共同基金的「收费基础」，是建立在管理资产（Asset
Under Management, AUM）的规模上，而非与获利能力连动，因此不但投资绩效的质量令人质疑；在投资人需支付的相关成本上，更难有令人满意的回报率。
根据
嘉鼎资本管理集团对于金融商品的『投资成本回报率』研究显示，共同基金按照投资金额收取固定比例费用的方式，看似小额，实际精算起来仍然相当惊人。尤其是在获利未如预期的情况下，资产没成长(可能还出现缩水的情况)，基金的管理费却仍每日从净值中扣除。就像粮仓里养老鼠一样，究竟是肥了谁，应该是全球金融从业人员了然于心，只有基金投资人还一知半解的问题。
因此，投资人在进行各项投资工具、或者财富管理的评比时，可得双管齐下，清楚掌握金融商品的优劣。
首先，可以从『投资成本回报率』着手，了解自己「每付出1单位成本，可能带来的回报」，掌握该项投资工具的真正效率。接着，再检视「投资报酬率」，了解整体投资组合的成长潜力。综合上述两种不同思维的计算模式，投资人即可清楚掌握各项投资工具的「效率」以及「生产力」。并且，投资人也可藉此机会，检视手中的各项投资工具组合，是否发挥了最高的『投资成本回报率』及「获利潜力」，如果精算下来合乎需求，那么恭喜您，您的资产将随时间复利而稳定成长；倘若没有，那么可得藉此机会，重新思考各项可能的投资工具，重整旗鼓，以新的思维和新的投资方式，让资产重新站上稳健成长的制高点。
【预告】以『投资成本回报率』来看，基金并非最佳投资工具，那么何种投资模式才能在「投资成本回报率」和「获利潜力」中发挥最高效率？下期专文将针对「共同基金」及「专户管理」，两种截然不同思维的投资模式，进行深入分析比较，敬请期待！
注一：基金管理费及手续费电子表格
|
年 |
年底现值 |
净值成长率
(不含管理费及手续费) |
管理费
(3.36％) |
手续费
（2％） |
费用小计 |
|
2000 |
10000 |
|
0 |
200 |
200 |
|
2001 |
7883 |
（21.17％） |
336 |
0 |
336 |
|
2002 |
7682 |
（2.54％） |
265 |
0 |
265 |
|
2003 |
11075 |
44.15％ |
372 |
0 |
372 |
|
2004 |
14105 |
27.36％ |
474 |
0 |
474 |
|
2005 |
16271 |
15.36％ |
547 |
0 |
547 |
|
合计 |
2194 |
※投资人在自行计算之后，仍需向相关机构询问、查证，以了解其实际收费状况。
注二：投资成本回报率＝总获利金额
/（手续费＋历年管理费）
