巴菲特在今年股東信，對於波克夏集團的龐大規模與轉型、正式進軍海外，以及如何解決以往手邊現金多、投資標的少的窘況，都有充份的論述。對於投資人來說，欲充分理解今年高達3萬多字股東信，應該從巴菲特向來標榜的「事業主心態」來解讀，方得以深刻理解全文脈絡。
■三個策略：擺脫窘境，邁向投資新境界！
由於波克夏目前規模已日漸龐大，員工達217,000人，年營收逼近1000億美元，此一龐大的規模，早已遠超過巴菲特原先的想像。再加上巴菲特名聲響亮，大量現金湧入波克夏集團，一度因為資金太多、投資標的太少，陷入苦惱的巴菲特，也不免玩起了「短線投機」的遊戲，例如直接以購買外匯來賺取利差與價差，活用手中的資金。
不過，從今年的股東信，投資人可以發現：巴菲特已決定改絃易轍，以環環相扣的三個策略，徹底解決此一問題。
這當中的策略思維相當精采，除了可供投資人作為借鏡外，更值得從投資大師的思考脈絡，讓自身的投資觀念更臻成熟。
■策略一：波克夏轉型
首先，是巴菲特旗下的波克夏公司的轉型。波克夏集團的經營重心，已由早期的有價證券投資，轉為以「收購及經營權的取得」為主。
何以見得？自1965-2006年，波克夏每股投資的複合年成長率為27.5％，但近年(1995-2006)以來，其成長率大幅降低至12.6％；不過，在每股盈餘方面，卻由1965-2006年的17.9％，上升至近年的31.7％，顯示波克夏的成長動力，已由「投資」轉為「收購與經營」
巴菲特指出，要維持非保險事業（編按：波克夏旗下有保險事業，其穩定的現金流，向來是巴菲特投資、收購的重要資金來源）不斷成長的稅前盈餘數字，只有在一些重大、有價值的收購案不虞匱乏下，才有可能。然而，在目前對沖、私募基金在金融市場上大舉收購的風潮下，也就壓縮了不少可能的機會。不過，巴菲特也慶幸，波克夏在此方面仍具一些優勢，因為對許多企業的股東及經理人來說，波克夏已愈來愈有「最佳買主」的架勢。
為什麼巴菲特有這樣的信心？原因就在於，巴菲特向來強調「事業主精神」，與其僅買入優質企業的部分股權，不如直接掌握該企業的所有權，做真正的「事業主」。並且在資本挹注之後，放手讓企業經營團隊維持原班人馬，盡情發揮，巴菲特僅擔任激勵、塑造及加強企業文化、資本分配決策的工作。而經理人也將以認真的態度和實際的工作成果，來回報巴菲特的信賴。
■策略二：資本國際化
巴菲特擬定的第二個策略，是以「資本國際化」，擴大波克夏的事業版圖，為自己創造更寬廣的空間。
波克夏集團原本僅以美國資本市場為主。2006年，巴菲特正式進軍海外，收購了第一家海外子公司。一般人總以波克夏目前持有「中國石油」的部份股權，當成是巴菲特已跨足海外的依據。不過，巴菲特在今年的股東信中表示，波克夏是在2006年7月5日，以40億美元取得以色列ISCAR公司80%的股權後，才正式地進軍海外。因此，這是目前波克夏集團所有關係企業裡，唯一總部是在美國以外地區的子公司。
投資人可能會有疑問：美國已是全球企業爭相上市籌資的資本市場，巴菲特盡可在美國投資就好了，何以要大費周章，千里迢迢跑到以色列收購？
真正的原因就在於，在波克夏現金過於充沛的情況下，美國資本市場的「大象級」的優質投資標的有限，巴菲特自然要擴大視野，將全球優質企業納入版圖。
此外，根據嘉鼎資本管理集團分析，波克夏轉型以收購、經營為主，此舉能以大量資本取得優質企業經營權，創造源源不絕的價值回饋。但優質海外企業在美國資本市場釋出的股權(意即美國存託憑證，ADR)畢竟仍屬少數，想要取得經營權，最佳方式當然是追本溯源，直接至當地收購海外企業的經營權，打開活水源頭。
而就像前述所提的，由於巴菲特給予收購企業相當大的自主權，且維持原經營團隊，因此企業對於巴菲特的收購，自然是相當歡迎。
■策略三：謝絕資金交易，回歸「直接投入資本於企業」
巴菲特前幾年曾為了活用手邊過多的現金，因而踏入了外匯操作的領域。不過，根據今年公佈的股東信，巴菲特已決定將波克夏集團直接持有的外匯部位方面，全數結清。
整體而言，波克夏在外匯交易上，2006年的稅前盈餘為1.86億美元(尤其在歐元、加幣、英鎊…等外幣，大有斬獲)。自2002年開始，外匯交易為波克夏帶來的獲利，總計達22億美元。儘管成績不錯，但外匯操作畢竟只是「資金交易」的層次，有違巴菲特一貫強調要能創造價值的「資本增值」層次。
投資人從2006年股東信上，可以發現到：巴菲特經過思考，已經找出如何將外匯交易等「理財」模式，再度回歸到「投資」企業正道的辦法。巴菲特的第三個策略，即是以買進海外企業股票、或取得有大量海外盈餘的美國企業股權的方式，既建立外匯部位，也能兼顧到投資價值。
另外，巴菲特也表示，美國在國際貿易入超問題繼續惡化，美元未來走弱的機率仍居高不下。但巴菲特特別強調：匯率並非投資選股上的重要因素，僅是眾多考量之一而已。
■巴菲特的成功之鑰：事業主心態
投資人在巴菲特親撰的股東信中，可以很清楚地發現一項特質：不囿於外在環境的條件（包括市場氣氛、單一市場績優投資標的少…等問題），以主動積極的方式，超越所有的限制。在全球市場、媒體的關注下，巴菲特依舊冷靜地擬定出波克夏轉型、資本國際化，以及謝絕資金交易、回歸投入資本於企業三項策略，並為投資人持續創造穩健的績效。
已然高齡76歲的巴菲特，仍能精力充沛地擘畫投資版圖，其動力來源，究竟是什麼？
巴菲特之所以能在投資領域，經年累月保持穩定表現和紀律，關鍵就於巴菲特是以正確的「事業主心態」為初衷。一般人多以「股神」來看待巴菲特，事實上並不近真切。巴菲特真正的身分，是「資本家」：將自己視為「企業不具經營權的合夥人」，投注長期且穩定的資本予優質企業，並充分信賴經營團隊的表現，待企業成長後，回饋價值給投資人。
投資人若能以事業主的觀點看待自己投資的企業，當作是企業的合夥人，就會開始關心企業的管理團隊素質、策略發展是否正確…….等企業管理層面的項目。這些重要的關注事項，是凡事只看股價漲跌的交易客，不會關心的。唯有將自己當作是投資標的企業的合夥人，才會以公司的長期成長，衡量投資的成功與否，而不會汲汲營營於股價變化。而這正是巴菲特能夠朝正確方向前進的關鍵因素！
在投資觀念時有混淆的現今社會中，巴菲特始終氣定神閑，思維清晰。大師風範，當能激發投資人「有為者亦若是」之感！
