你用『投資成本回報率』估算過手中的投資工具嗎？（上）
大多數人選擇金融工具時，會用過去歷年的「投資報酬率」，估算未來可能的獲利，判斷是否合乎要求。以報酬率來看待金融工具或許簡單，但卻往往忽略無形中侵蝕獲利的潛在成本！以共同基金而言，如「管理費」、「保管費」，或者在購買時須支付的「手續費」等，若不追根究底，很可能會成為資產成長的潛在殺手，聰明的投資人不可不慎！
每個投資人都希望買到「報酬率」最高的產品，但是，何種「報酬率」才能真正精準的反應出投資人的資金是否有發揮足夠的效率，可就與計算時的思維息息相關。
以共同基金來說，評估報酬率的指標，通常就是「淨值成長率」及「年複利報酬率」。「年複利報酬率」是選定一定期間（例如一、三、或五年），計算其間的總報酬率，即淨值成長率（若有配息則一併加入），以複利的方式，換算其平均的年報酬率。儘管所有基金的宣傳品上，都寫著「過去績效不代表未來表現」，但多數基金投資人，還是會用過去的報酬率，作為未來獲利的假設。
精明的人在購物時，不但貨比三家，也會在價格上精打細算，確保自己不吃虧。但在面對投資時，由於對自己所「付出的成本」、及「獲得的報酬」，缺乏充份的認識，造成權益受損。由於一般人以為購買基金的成本，僅有手續費一項，對其隱含的管理成本方面，在基金業者刻意迴避下，多半被蒙在鼓裡。其實，兩支報酬率類似的基金，若相關成本差別很大的話，那成本較高基金應屬劣質，基金購買者若不察，可能就會誤將兩者等量齊觀。
■計算『投資成本回報率』，掌握投資工具的真正效率
一般人購買金融機構所銷售的商品，都希望能賺取獲利，但往往忽略了自己付出成本的高低。因此，「投資成本回報率」就是在說明：付出每單位（1%）的費用，能爲自己帶來多少的獲利？
根據史坦普海外基金資料庫的統計，截至去年底為止，五年期績效排名第一的全球型股票基金，其年複利報酬率為12.41%。投資人若據以買進該基金，期望未來每年的獲利率，能達到同樣水準，恐怕得先想想。根據該基金的基本資料顯示，必須支付的費用，除了「手續費」（Initial
Charge）外，投資人還要負擔其他名目的費用，統稱「管理費」（包括Annual
Charge、Total
Expense Ratio等)，每天從投資的本金中扣除，每年合計3.36％。而申購時收取的手續費，以國內金融機構的收費標準而言，約為2％。了解這些相關的費用比率相當重要，因為這形同層層的剝削，收取愈多、剩餘下來實際用來投資的本金就愈少，這對未來的獲利潛力，當然有舉足輕重的影響。
了解其收費結構之後，便可以試算該基金的投資成本回報率。該基金自2000年來，各年的淨值成長率如下所示：
2005年：15.36％
2004年：27.36％
2003年：44.15％
2002年：－2.54％
2001年：－21.17％
假設投資人在2000年底投入10,000元，5年後將成為16,271元，產生了6,271元的獲利。而相關的管理費及手續費累計為2,194元（註一），其「投資成本回報率」為6271
÷ 2194 ＝2.86。亦即投資人每付出1元（%）的成本，將會爲投資人獲取2.86元（%）的回報。（註二）
換言之，投資朋友透過『投資成本回報率』的計算，可以了解投資工具之收費是否合理，是否創造最高效益的投資獲利。若以相同的概念，計算房屋出租前所需裝潢的成本回報率，則是將裝潢後所能增加的租金收入，除以裝潢所需的開銷，就能得知每花一塊錢，將為自己帶來多少的效益。有了此一資訊，便可了解投資是否值得，讓決策的判斷依據更加明確。
■「資訊透明化」是高效能投資者的獲利前提
前陣子「卡神」利用銀行信用卡設計上的瑕疵套利成功，利用的正是對於商品設計結構的清楚掌握。同樣的，投資人若想在投資上獲利，雖然不需仿效「卡神」行為，但對於各種金融工具的收費結構，多一分瞭解，就會讓創造及累積財富的基礎更為穩固。
倘若投資人想要計算「投資成本回報率」，充分掌握相關的投資成本資訊是最重要的前提。前述提到，各項管理費的名目不一，因此能否蒐集到相關資訊，成為第一道難題。由於相關監理單位對金融商品的本質不盡了解，難以要求其揭露完整的資訊。因此，投資人假如想獲得完整的成本資訊，還是要發揮追根究底的精神。
以海外基金為例，部分海外基金揭露在各大網站上的成本，僅以「基金管理費」一筆帶過，投資人仍需仔細查證。此時可記下該支基金的英文原名，到發行機構的原始官方網站查詢，藉由這樣的查詢，往往投資人會發現其實該基金還有另一些小額的管理費名目，是中文資訊沒有揭露的。這時投資人可得張大眼睛，以免獲利被悄悄侵蝕而不自知。
■『投資成本回報率』與『平均報酬率』：檢視投資工具的雙重利器
事實上，共同基金的基本訴求有二。一方面在於降低門檻，方便資金規模較小者進入；另一方面則是以金融專業、節省大眾在投資決策上所需花費的時間。立意雖佳，但共同基金的「收費基礎」，是建立在管理資產（Asset
Under Management, AUM）的規模上，而非與獲利能力連動，因此不但投資績效的品質令人質疑；在投資人需支付的相關成本上，更難有令人滿意的回報率。
根據
嘉鼎資本管理集團對於金融商品的『投資成本回報率』研究顯示，共同基金按照投資金額收取固定比例費用的方式，看似小額，實際精算起來仍然相當驚人。尤其是在獲利未如預期的情況下，資產沒成長(可能還出現縮水的情況)，基金的管理費卻仍每日從淨值中扣除。就像糧倉裡養老鼠一樣，究竟是肥了誰，應該是全球金融從業人員了然於心，只有基金投資人還一知半解的問題。
因此，投資人在進行各項投資工具、或者財富管理的評比時，可得雙管齊下，清楚掌握金融商品的優劣。
首先，可以從『投資成本回報率』著手，了解自己「每付出1單位成本，可能帶來的回報」，掌握該項投資工具的真正效率。接著，再檢視「投資報酬率」，了解整體投資組合的成長潛力。綜合上述兩種不同思維的計算模式，投資人即可清楚掌握各項投資工具的「效率」以及「生產力」。並且，投資人也可藉此機會，檢視手中的各項投資工具組合，是否發揮了最高的『投資成本回報率』及「獲利潛力」，如果精算下來合乎需求，那麼恭喜您，您的資產將隨時間複利而穩定成長；倘若沒有，那麼可得藉此機會，重新思考各項可能的投資工具，重整旗鼓，以新的思維和新的投資方式，讓資產重新站上穩健成長的制高點。
【預告】以『投資成本回報率』來看，基金並非最佳投資工具，那麼何種投資模式才能在「投資成本回報率」和「獲利潛力」中發揮最高效率？下期專文將針對「共同基金」及「專戶管理」，兩種截然不同思維的投資模式，進行深入分析比較，敬請期待！
註一：基金管理費及手續費試算表
|
年 |
年底現值 |
淨值成長率
(不含管理費及手續費) |
管理費
(3.36％) |
手續費
（2％） |
費用小計 |
|
2000 |
10000 |
|
0 |
200 |
200 |
|
2001 |
7883 |
（21.17％） |
336 |
0 |
336 |
|
2002 |
7682 |
（2.54％） |
265 |
0 |
265 |
|
2003 |
11075 |
44.15％ |
372 |
0 |
372 |
|
2004 |
14105 |
27.36％ |
474 |
0 |
474 |
|
2005 |
16271 |
15.36％ |
547 |
0 |
547 |
|
合計 |
2194 |
※投資人在自行計算之後，仍需向相關機構詢問、查證，以了解其實際收費狀況。
註二：投資成本回報率＝總獲利金額
/（手續費＋歷年管理費）
