波克夏的企業表現與
S&P 500
的績效比較
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每年百分比變化 |
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波克夏的每股帳面價值 |
S&P 500含股利發放 |
相較結果 |
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年份 |
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（１） |
（２） |
（１）－（２） |
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1965 |
…………………………… |
23.8 |
10.0 |
13.8 |
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1966 |
…………………………… |
20.3 |
(11.7) |
32.0 |
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1967 |
…………………………… |
11.0 |
30.9 |
(19.9) |
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1968 |
…………………………… |
19.0 |
11.0 |
8.0 |
|
1969 |
…………………………… |
16.2 |
(8.4) |
24.6 |
|
1970 |
…………………………… |
12.0 |
3.9 |
8.1 |
|
1971 |
…………………………… |
16.4 |
14.6 |
1.8 |
|
1972 |
…………………………… |
21.7 |
18.9 |
2.8 |
|
1973 |
…………………………… |
4.7 |
(14.8) |
19.5 |
|
1974 |
…………………………… |
5.5 |
(26.4) |
31.9 |
|
1975 |
…………………………… |
21.9 |
37.2 |
(15.3) |
|
1976 |
…………………………… |
59.3 |
23.6 |
35.7 |
|
1977 |
…………………………… |
31.9 |
(7.4) |
39.3 |
|
1978 |
…………………………… |
24.0 |
6.4 |
17.6 |
|
1979 |
…………………………… |
35.7 |
18.2 |
17.5 |
|
1980 |
…………………………… |
19.3 |
32.3 |
(13.0) |
|
1981 |
…………………………… |
31.4 |
(5.0) |
36.4 |
|
1982 |
…………………………… |
40.0 |
21.4 |
18.6 |
|
1983 |
…………………………… |
32.3 |
22.4 |
9.9 |
|
1984 |
…………………………… |
13.6 |
6.1 |
7.5 |
|
1985 |
…………………………… |
48.2 |
31.6 |
16.6 |
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1986 |
…………………………… |
26.1 |
18.6 |
7.5 |
|
1987 |
…………………………… |
19.5 |
5.1 |
14.4 |
|
1988 |
…………………………… |
20.1 |
16.6 |
3.5 |
|
1989 |
…………………………… |
44.4 |
31.7 |
12.7 |
|
1990 |
…………………………… |
7.4 |
(3.1) |
10.5 |
|
1991 |
…………………………… |
39.6 |
30.5 |
9.1 |
|
1992 |
…………………………… |
20.3 |
7.6 |
12.7 |
|
1993 |
…………………………… |
14.3 |
10.1 |
4.2 |
|
1994 |
…………………………… |
13.9 |
1.3 |
12.6 |
|
1995 |
…………………………… |
43.1 |
37.6 |
5.5 |
|
1996 |
…………………………… |
31.8 |
23.0 |
8.8 |
|
1997 |
…………………………… |
34.1 |
33.4 |
.7 |
|
1998 |
…………………………… |
48.3 |
28.6 |
19.7 |
|
1999 |
…………………………… |
.5 |
21.0 |
(20.5) |
|
2000 |
…………………………… |
6.5 |
(9.1) |
15.6 |
|
2001 |
…………………………… |
(6.2) |
(11.9) |
5.7 |
|
2002 |
…………………………… |
10.0 |
(22.1) |
32.1 |
|
2003 |
…………………………… |
21.0 |
28.7 |
(7.7) |
|
2004 |
…………………………… |
10.5 |
10.9 |
(.4) |
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2005 |
…………………………… |
6.4 |
4.9 |
1.5 |
|
2006 |
…………………………… |
18.4 |
15.8 |
2.6 |
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平均每年獲利利—1965-2006 |
21.4% |
10.4% |
11.0 |
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總獲利-----------1964-2006 |
361,156% |
6,479% |
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註：
除了1965及1966年是以9/30為年終；1967年至12/31為15個月的年終外，其餘皆為曆年
自1979年起，會計法規要求保險公司以持有股權證券的市值為評價基準，而非過去規定的成本與市價孰低方式。本表中波克夏1978年前的數字皆經重新計算，以因應新的規定。而其他地方還是以原先的數字來計算。
史坦普500指數的損益是以稅前為基準，然而波克夏則採稅後方式。因為像波克夏這類公司，即使只單純持有史坦普500指數，就有支付相關稅負的義務。因此在指數呈現正報酬時，公司的績效會落後指數，但在指數報酬率為負時，則將超越指數表現。長期來看，稅負成本將使績效落後指數的空間，變得難以令人忽視。
致波克夏集團（Berkshire
Hathaway）的全體股東： 巴菲特討論區(專家駐站)
波克夏集團在2006年的淨值，增加了169億美元。因此，A股與B股的每股淨值，都較去年成長了18.4%。過去42年（亦即現任管理階層接手以來），每股淨值由
$19成長至
$70,281，平均年複合成長率為21.4%。
我們相信，這169億美元的淨值單年成長金額，除少數企業因合併後淨值爆增的例外（例如美國線上AOL購併時代華納Time
Warner），已經締造美國企業史上的新紀錄。當然，艾克索•美孚石油公司（Exxon Mobil）、及其他的企業獲利金額，還是有超過波克夏者，但其獲利多透過股利發放、及／或股票回購等方式，交還股東，而不是用來累積在淨值的資本上。
話雖如此，我們2006年所寫下的成績，應該要坦承一個事實：我們最重要的事業－保險業的亮麗表現，主要是相當的幸運使然：由於上天有好生之德，使得一切平安。在歷經2004、2005年颶風的重創（巨災保險的高額理賠金，使我們損失慘重）後，終於讓我們鬆了一口氣。去年，我們的巨災保險事業已由虧轉盈，並且大有斬獲。
除此之外，波克夏旗下的73個事業體，在2006年也絕大多數都有突出的表現。讓我們將焦點先放在波克夏旗下最大的事業體—蓋可車險（GEICO）上，其管理階層的成就，可說是非同小可。
如過去所提，45年前以18歲又二個月的年紀進入公司，現任蓋可執行長的東尼•奈斯利（Tony
Nicely），自1992年走馬上任以來，公司的成長突飛猛進。而近年來，奈斯利更在生產力的提昇上精益求精，由2003年底至2006年底，蓋可的保單數從570萬、成長至810萬，成長了42%。但此同時，公司的全職員工卻減少了3.5%。因此，生產力不但提昇了47%，而蓋可也沒有規模膨脹的問題。
蓋可創造出的驚人成長，即便在廣告支出激增的情況下，仍可在採行低成本策略的業者中，保持絕對領先的地位。蓋可的廣告支出，自2003年的2.38億美元，到去年的6.31億美元（在波克夏1995年收購時只有3100萬）。目前，蓋可的廣告支出較任何競爭對手，即使規模遠大於蓋可者，都要高出許多，而我們也會持續將競爭的門檻拉高。
各位還記得去年我說過，如果你有兒子或孫子出生，一定要幫他取名「東尼」。
但波克夏的董事－唐・考夫（Don
Keough）最近有更好的想法：在審閱蓋可2006年的表現後，他寫信給我說：「甭提出生了，告訴股東們趕快把小孩的名字，都改成東尼、或安東尼（Antoinette）吧！」而他在信後面已經署名為「東尼」了。
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我的搭檔、也是波克夏的副董事長－查理•孟格（Charlie
Munger），和我現在共同經營的波克夏，已經是一個龐大的事業體，其中擁有217,000位員工，年營收直逼1,000億美元。當然這並非我們原先的規劃，孟格一開始是以律師身份起家，而我則將自己視為證券分析師。從這些角色的觀點來看，對於任何形態的大型組織，在運作的健全性方面，我們都愈來愈抱著懷疑的態度。過大的組織規模，可能會造成決策牛步化、抗拒改變、甚至自以為是。邱吉爾（Churchill）曾說：「人們塑造組織，而組織成形後就換組織塑造我們了。」明顯的事實如下：1965年時市值排名前十大的非石油公司－如通用汽車（General
Motors）、西爾斯（
